瀟湘晨報記者郝詠琪長沙報道
9月3日，富時羅素宣布富時中國50指數、富時中國A50指數、富時中國A150指數等的季度審核變更。該變更將于2025年9月19日星期五收盤后（即2025年9月22日星期一）生效。
其中，近期關注度極高的創新藥和CPO板塊有多股入選富時中國A50指數，例如百濟神州-U、新易盛、藥明康德、中際旭創；同時刪除了中國核電、中國聯通、國電南瑞、萬華化學等傳統紅利股。
多只大牛股被納入，被動資金將高位接盤？
記者注意到，被納入的多只個股年內漲幅均極為亮眼，例如新易盛截至發稿時的年內漲幅超過360%，中際旭創年內漲幅超250%，百濟神州-U年內漲超110%，藥明康德漲超100%。因此，市場也出現了“富時羅素A50追高式納入，可能引發被動資金高位接盤”的質疑。
對于這一觀點，國際注冊創新管理師、鹿客島科技創始人兼CEO盧克林在接受記者采訪時表示，所謂追高納入更多是后視鏡的事后視角，同時也是一種流動性篩選。他解釋稱，漲幅高意味著成交活躍，而交易活躍意味著可容納大額資金。“指數公司首要任務是降低沖擊成本，而非擇時。被動資金確實會在短期形成買盤，但衍生品對沖盤同時加碼，波動放大不等于單向接盤，反而創造期現套利窗口，T+0量化也最為受益。”
中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元也持類似的觀點，他向記者表示，跟蹤基金會提前布局，但單只個股權重通常不超過5%，對股價沖擊可控。另外，像中際旭創、新易盛這樣漲幅驚人的公司，在納入前就已通過北向資金充分交易，被動資金邊際影響正在遞減。
專家：外資的估值錨已重設
值得注意的是，民生銀行、洛陽鉬業、同花順、上汽集團、賽力斯此次進入富時中國A50指數備選股名單，并未被直接納入。這是否又意味著富時羅素在平衡“市值規模”與“市場情緒”之間采取了更為審慎的態度？
對此，盧克林分析稱，這反映了富時羅素指數市值門檻的硬性約束。
“富時內部有一條暗線，即日均市值排名前45且流動性排名前35，兩者缺一不可。情緒高但市值略小、或流通盤過于集中的公司，會被放入觀察倉。下一腳門檻就看四季度日均市值能否再沖10%，以及融券余額占比是否降到3%以下。”
對于此次富時指數的相關調整，盧克林指出，此次調整并不能解讀為外資簡單的“換倉”，而是一次方向性投票。醫藥與算力替代傳統周期，外資的倉位正從中國核心資產的“地產鏈+大宗”轉向“科研+數據”。“新質生產力”也落地為現金流，外資的估值錨已重設。
“不過需要注意的是，指數的科技權重上升，會拉高整體估值中樞，但資金并非盲目追貴，而是押注盈利久期拉長。未來A股或將呈現啞鈴型結構：一頭高股息防御，一頭高成長進攻。”
（以上內容不構成投資建議）
責編：劉茜
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來源：瀟湘晨報
